5月以(yǐ)来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

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　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预(yù)期更强或(huò)者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场(chǎng)。