银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联(lián)储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人(rén)失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明(míng)未来(lái)美国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越(yuè)来越高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由于经(jīng)济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和(hé)全(quán)球经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部分品种还(hái)在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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